尚红网中信建投：重视一季报景气方向中期“AI+”仍是核心主线

　　中信建投研报指出，上周沪指站上3400点，总市值创新高，且A股在美股大跌期间走出独立行情，体现出市场的信心重估。短期需要注意本轮春季行情时间及空间已经达到历史平均水平尚红网，结构上科技成长向顺周期高低切参照历史或仍有小幅演绎空间，但当前内需复苏仍以结构性为主，短期可继续适当再平衡，重视一季报景气方向尚红网，中期“AI+”仍是核心主线。关注行业：有色、建材、地产、电子、通信、传媒、计算机、机械设备等。关注主题：深海科技等。

　　全文如下

　　中信建投陈果：短期再平衡，继续关注景气与季报因子

　　上周指数站上3400点，总市值创新高，市场走势验证了我们近期周报《震荡整固，而非行情结束》、《关注景气与价格改善方向》的判断，且近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情，体现出市场的信心重估。短期需要注意本轮春季行情时间及空间已经达到历史平均水平，结构上科技成长向顺周期高低切参照历史或仍有小幅演绎空间，但当前内需复苏仍以结构性为主，短期可继续适当再平衡，重视一季报景气方向，中期“AI+”仍是核心主线。关注行业：有色、建材、地产、电子、通信、传媒、计算机、机械设备等。关注主题：深海科技等。

　　近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情，彰显“信心重估牛”特征。我们此前鲜明提出，2月底3月初是震荡整固，而非行情结束，近期A股在中美经济周期背离、DeepSeek突破引领科技重估、全球比较中国资产具备吸引力等因素推动下在美股大跌期间走出独立行情，为近20年来首次。本周指数站上3400点，总市值创新高，彰显“信心重估牛”特征。

　　本轮春季行情时间及空间已至历史平均水平。2008年以来各年春季行情平均持续38个交易日左右，市场平均涨幅19.6%，中位数涨幅15.3%，且涨幅与启动前回撤呈明显负相关，本轮春季行情已经持续了39个交易日，万得全A最大涨幅在14%左右，牛市环境与岁末年初的大幅回撤使得本轮春季行情持续时间或较均值更长、且仍有一定空间。

　　当前“高切低”行情距离历史均值仍有些空间。我们近期提示关注景气与价格改善方向，市场也确实有所演绎，同时我们不认为当前行情特征是主线切换，而是在成长交易过热之后临近一季报的一个短期再平衡，我们认为目前看本轮顺周期景气还是结构性为主，主要集中在二手房与基建链。历史经验来看。2008年以来，春季行情的高低切共发生10次，发生概率62.5%，高低切后领涨行业相对高低切前主线板块涨幅平均约0.48倍，且很少有行业能够通过补涨成为主线板块，本轮高低切7个交易日左右，相对涨幅0.25倍，离历史平均水平还有空间。

　　短期适度再平衡，继续关注景气与季报方向。1）政策发力扩消费，近期地方促生育政策密集出台，叠加消费板块前期涨幅滞后且符合外资审美偏好，多重因素推动消费成为短期高低切换的重点方向；2）部分金属品种如锑、锡；建材如涂料等涨价明显，景气与价格改善方向可继续挖掘高切低。3）中期“AI+”仍是主线尚红网，当前“AI+”已经转入景气验证阶段，并展现出强劲的增长潜力和投资价值。主题关注：审定版政府工作报告首加的“深海科技”。

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